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5月末，狹義貨幣（M_1）同比增長2.3%，較上月末提升0.8個百分點。目前，M_1統(tǒng)計口徑中包括流通中貨幣（M_0）、單位和個人活期存款、非銀行支付機構(gòu)客戶備付金，與趴在銀行賬戶上的定期存款相比，屬于支付交易較為便利的“活錢”。5月份，M_1增速明顯加快，表明近期發(fā)布的一攬子金融支持措施有效提振了市場信心，投資、消費等經(jīng)濟(jì)活動有所回暖。

 

5月份，社會融資規(guī)模增量為2.29萬億元，同比多增2247億元，主要受政府債券和企業(yè)債券等發(fā)行拉動。清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒分析，今年政府債券發(fā)行節(jié)奏前置，一季度凈融資規(guī)模超3.8萬億元，比去年同期增加2.5萬億元，特別是用于置換隱性債務(wù)的特殊再融資專項債發(fā)行較多。進(jìn)入二季度，在特殊再融資債發(fā)行工作繼續(xù)推進(jìn)的同時，特別國債啟動發(fā)行，政府債凈融資進(jìn)度進(jìn)一步加快。此外，地方新增專項債發(fā)行也出現(xiàn)提速跡象，5月份新增專項債規(guī)模4432億元，單月發(fā)行規(guī)模創(chuàng)今年新高。

 

企業(yè)債券融資也有所增加。二季度以來，企業(yè)發(fā)債成本總體呈低位下行態(tài)勢，5月份5年期AAA級企業(yè)債到期收益率平均為1.97%，在4月份較低水平上進(jìn)一步下降。在低利率背景下，企業(yè)加大債券融資力度。

 

中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，5月份，企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約3.2%，比上年同期低約50個基點；個人住房新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約3.1%，比上年同期低約55個基點，均處于歷史低位。

 

外部環(huán)境變化對信貸形勢產(chǎn)生邊際影響。4月份以來，外部環(huán)境急劇變化，很多外貿(mào)企業(yè)積極應(yīng)對關(guān)稅沖擊，加快實現(xiàn)多元化發(fā)展，相關(guān)信貸需求有所增加。5月中旬，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談達(dá)成了90天內(nèi)互相大幅降低關(guān)稅的協(xié)議，一些外貿(mào)企業(yè)緊抓豁免期搶出口，信貸需求加快落地，也對貸款增長有所支撐。

 

個人貸款的增長也反映了經(jīng)濟(jì)活動熱度的變化。隨著當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場交易繼續(xù)回暖，個人按揭貸款投放有所增多。同時，今年“618”購物節(jié)促銷活動提前至5月中旬開啟，疊加以舊換新政策繼續(xù)帶動耐用品消費較快增長，用于支持消費的短期貸款增長勢頭也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

 

“在融資渠道日益豐富、直接融資加快發(fā)展的背景下，社會融資規(guī)模比貸款更能全面衡量金融支持力度。”國家金融與發(fā)展實驗室特聘高級研究員龐溟說，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級離不開與之相適配的融資體系支持，直接融資具有風(fēng)險共擔(dān)、利益共享、長期陪伴的特點，與高成長、重研發(fā)、輕資產(chǎn)的新動能領(lǐng)域更為適配，未來還將在金融體系中發(fā)揮更大作用。在這樣的背景下，涵蓋直接融資的社會融資規(guī)模更能夠反映金融總量增長的全景。

 

下階段，金融總量增長有望保持平穩(wěn)。中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，當(dāng)前更加積極的財政政策持續(xù)發(fā)力見效，5月初金融管理部門發(fā)布的一攬子金融政策措施有效提振了市場信心，經(jīng)營主體也在主動應(yīng)變作為、轉(zhuǎn)型發(fā)展，都對實體經(jīng)濟(jì)有效需求恢復(fù)起到積極作用。